ارزش بازار مینت‌شده (Minted Market Cap) چیست؟

مجموعه: سرمایه های دیجیتالی

ارزش بازار مینت‌شده فقط توکن‌های واقعاً ایجادشده را حساب می‌کند 

ارزش بازار مینت‌شده چیست؟ چرا دیگر نباید فقط به مارکت کپ معمولی نگاه کنید

در دنیای پرتلاطم ارزهای دیجیتال، اصطلاح "ارزش بازار" یا Market Cap یکی از پرکاربردترین معیارها برای ارزیابی پروژه‌هاست. اما بسیاری از سرمایه‌گذاران تازه‌کار و حتی برخی حرفه‌ای‌ها نمی‌دانند که این مفهوم فقط یک عدد ساده نیست؛ بلکه طیفی از روش‌های محاسبه مختلف را شامل می‌شود که هر کدام زاویه متفاوتی از ارزش پروژه را نشان می‌دهند.

یکی از این معیارهای نوظهور و بسیار مفید، به‌خصوص در پروژه‌های نسل جدید، "ارزش بازار مینت‌شده" یا Minted Market Cap (MMC) است. این شاخص با تمرکز بر توکن‌هایی که واقعاً ایجاد شده‌اند، تصویری واقع‌بینانه‌تر از وضعیت فعلی پروژه ارائه می‌دهد و به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا از دام اعداد اغراق‌آمیز یا ناکافی رها شوند. در این مقاله، ابتدا انواع مختلف مارکت کپ را بررسی می‌کنیم، سپس به سراغ تعریف دقیق MMC می‌رویم، اهمیت آن را توضیح می‌دهیم. اگر شما هم در بازار کریپتو فعال هستید، درک این مفهوم می‌تواند تحلیل‌هایتان را دقیق‌تر کند.

توکن‌های سوزانده‌شده از ارزش بازار مینت‌شده کم می‌شوند

بررسی انواع مختلف ارزش بازار (Market Cap)

ارزش بازار در کریپتو یک اصطلاح چندوجهی است که بسته به روش محاسبه، اعداد متفاوتی تولید می‌کند. معمولاً وقتی کسی می‌پرسد "مارکت کپ یک پروژه چقدر است؟"، منظور Circulating Market Cap یا ارزش بازار بر اساس عرضه در گردش است، همان عددی که در سایت‌هایی مثل کوین‌مارکت‌کپ (CoinMarketCap) یا کوین‌گکو (CoinGecko) نمایش داده می‌شود. اما این فقط یکی از روش‌هاست. بیایید از بیشترین عدد ممکن شروع کنیم و به کوچک‌ترین برسیم:

• ارزش بازار کاملاً رقیق‌شده (Fully Diluted Valuation یا FDV): این روش حداکثر عرضه ممکن (Max Supply) را در نظر می‌گیرد و فرض می‌کند همه توکن‌هایی که قرار است در آینده ایجاد شوند، همین امروز وارد بازار شده‌اند.

فرمول: حداکثر عرضه × قیمت فعلی توکن. این شاخص برای نشان دادن بدترین سناریوی تورمی مفید است، اما اغلب گمراه‌کننده می‌شود چون بسیاری از توکن‌های آینده ممکن است هرگز مینت نشوند یا بسوزانده شوند.

• ارزش بازار مینت‌شده (Minted Market Cap یا MMC): اینجا تمرکز روی توکن‌هایی است که تا همین لحظه ایجاد (Mint) شده‌اند، حتی اگر هنوز قفل باشند یا وارد گردش نشده باشند. فرمول: (عرضه کل یا Total Supply منهای توکن‌های سوزانده‌شده) × قیمت فعلی. این روش توکن‌های سوزانده‌شده را حذف می‌کند چون دیگر وجود خارجی ندارند، اما بقیه را حساب می‌کند تا تصویر واقعی‌تری از فشار بالقوه بازار بدهد.

• ارزش بازار آزادشده (Unlocked Market Cap یا UMC): این شاخص فقط توکن‌هایی را محاسبه می‌کند که قفل‌شان باز شده و قابل انتقال یا فروش هستند.

فرمول: عرضه آنلاک‌شده × قیمت فعلی. UMC برای ارزیابی فشار فروش فوری مفید است، اما چشم‌انداز بلندمدت را نادیده می‌گیرد.

• ارزش بازار عرضه در گردش (Circulating Market Cap یا CMC): رایج‌ترین نوع که فقط توکن‌های در دسترس عموم و در حال معامله را در نظر می‌گیرد.

فرمول: عرضه در گردش × قیمت فعلی. سایت‌های رتبه‌بندی مثل کوین‌مارکت‌کپ از این روش برای رتبه‌بندی پروژه‌ها استفاده می‌کنند تا از دستکاری جلوگیری شود و ارزش واقعی بازار آزاد را نشان دهند.

این تنوع در روش‌ها به دلیل پیچیدگی توکنومیکس (Tokenomics) مدرن است. در گذشته، پروژه‌ها عرضه ساده‌ای داشتند، اما حالا با مکانیسم‌هایی مثل وستینگ (آزادسازی تدریجی)، توکن‌سوزی الگوریتمی و تورم متغیر، نیاز به معیارهای دقیق‌تری مثل MMC احساس می‌شود.

FDV آینده را حدس می‌زند، ولی MMC حال را نشان می‌دهد

ارزش بازار مینت‌شده دقیقاً چیست؟

ارزش بازار مینت‌شده (MMC) یک معیار ارزش‌گذاری است که ارزش کل پروژه را بر اساس "عرضه مینت‌شده" محاسبه می‌کند، یعنی تمام توکن‌هایی که تا لحظه فعلی ایجاد شده‌اند، بدون توجه به اینکه آیا وارد گردش شده‌اند یا نه. تفاوت کلیدی با دیگر روش‌ها این است که MMC توکن‌های قفل‌شده (مثل سهم تیم یا سرمایه‌گذاران اولیه) را هم حساب می‌کند، اما توکن‌های سوزانده‌شده را حذف می‌نماید.

فرمول دقیق:

MMC = (عرضه کل - توکن‌های سوزانده‌شده) × قیمت فعلی توکن

این روش به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا فشار تورمی بالقوه را بهتر ارزیابی کنند. مثلاً اگر پروژه‌ای ۱۰۰ میلیون توکن مینت کرده باشد، ۱۰ میلیون را سوزانده و فقط ۵۰ میلیون در گردش باشد، MMC ارزش ۹۰ میلیون توکن باقی‌مانده را نشان می‌دهد. این عدد واقعی‌تر از CMC (که فقط ۵۰ میلیون را حساب می‌کند) و کمتر اغراق‌آمیز از FDV (که ممکن است ۲۰۰ میلیون توکن آینده را هم اضافه کند) است.

چرا MMC برای سرمایه‌گذاران اهمیت دارد؟

MMC به‌خصوص برای کسانی که از دنیای مالی سنتی (TradFi) به کریپتو آمده‌اند، آشنا و جذاب است. این شاخص شباهت زیادی به "سهام منتشرشده (Issued Shares)" در بازار بورس دارد. در بازار سنتی:

• سهام مجاز معادل حداکثر عرضه (Max Supply) است، آنچه ممکن است در آینده صادر شود.

• سهام منتشرشده معادل عرضه مینت‌شده است، آنچه واقعاً صادر شده.

• شناوری عمومی معادل عرضه در گردش است، آنچه در بازار آزاد معامله می‌شود.

این تشابه کمک می‌کند تا سرمایه‌گذاران سنتی راحت‌تر دارایی‌های دیجیتال را ارزیابی کنند. علاوه بر این، در پروژه‌های جدید با توکنومیکس پویا، MMC برتری‌های واضحی دارد:

• واقع‌بینانه‌تر از FDV : FDV فرض می‌کند همه توکن‌های آینده حتماً می‌آیند، اما در واقعیت، پروژه‌ها ممکن است بر اساس عملکرد (مثل رسیدن به نقاط عطف) توکن منتشر کنند یا بخشی را بسوزانند. MMC فقط به واقعیت فعلی نگاه می‌کند.

• بهتر از CMC برای پیش‌بینی فشار فروش: CMC فقط توکن‌های در گردش را می‌بیند، اما MMC توکن‌های قفل‌شده را هم حساب می‌کند، توکن‌هایی که ممکن است ناگهان آزاد شوند و بازار را تحت تأثیر قرار دهند.

• کاربردی در دیفای و پروژه‌های نو: در پروتکل‌های DeFi یا میم‌کوین‌های نسل جدید، جایی که نرخ تورم متغیر یا سوزی خودکار وجود دارد، MMC تصویر شفاف‌تری از ارزش ذاتی شبکه ارائه می‌دهد و از گمراهی جلوگیری می‌کند.

در سال ۲۰۲۵، با افزایش پروژه‌های لایه ۲ و زنجیره‌های جدید، اهمیت MMC بیشتر شده چون توکنومیکس این پروژه‌ها اغلب پیچیده و وابسته به عوامل خارجی مثل فعالیت شبکه است.

ارزش بازار مینت‌شده معادل «سهام منتشرشده»در بورس سنتی است

سوالات متداول

1. Minted Market Cap با Fully Diluted Valuation (FDV) چه فرقی دارد؟

FDV همه توکن‌هایی که «ممکن است» در آینده ساخته شوند را حساب می‌کند (حتی اگر هنوز مینت نشده باشند). Minted Market Cap فقط توکن‌هایی را حساب می‌کند که همین امروز واقعاً مینت شده‌اند (یعنی وجود خارجی دارند).

2. چرا بعضی پروژه‌ها MMC خیلی پایین‌تر از FDV دارند؟

چون هنوز بخش بزرگی از توکن‌هایشان مینت نشده یا بخشی را به‌صورت الگوریتمی سوزانده‌اند. مثلاً در پروژه‌هایی مثل Worldcoin، Arbitrum یا بعضی میم‌کوین‌های جدید، MMC گاهی ۳۰ تا ۷۰ درصد کمتر از FDV است.

3. آیا MMC در کوین‌مارکت‌کپ یا کوین‌گکو نمایش داده می‌شود؟

کوین‌گکو از اواخر ۲۰۲۴ شروع به نمایش «Minted Supply» و «Minted Market Cap» کرده است. کوین‌مارکت‌کپ هنوز به‌صورت رسمی اضافه نکرده، ولی در بخش Token Unlocks و برخی صفحه‌های پیشرفته قابل محاسبه است.

4. اگر پروژه توکن‌سوزی (Burn) زیادی داشته باشد، MMC کاهش پیدا می‌کند؟

بله، دقیقاً. هر توکن سوزانده‌شده از عرضه مینت‌شده کم می‌شود و MMC هم پایین‌تر می‌آید؛ حتی اگر قیمت ثابت بماند.

5. پروژه‌ای که MMC نزدیک به FDV دارد یعنی چه؟

یعنی تقریباً تمام توکن‌هایش مینت شده و ریسک تورم آینده بسیار پایین است (مثل دوج‌کوین یا شیبا اینو در حال حاضر).

6. آیا MMC می‌تواند از FDV بیشتر باشد؟

خیر، هیچ‌وقت. چون عرضه مینت‌شده همیشه کمتر یا مساوی حداکثر عرضه است.

جمع‌بندی

ارزش بازار مینت‌شده (MMC) نه جایگزین CMC یا FDV، بلکه مکمل هوشمندانه‌ای برای آن‌هاست. این معیار با تمرکز بر توکن‌های موجود واقعی، به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا از فشارهای تورمی پنهان آگاه شوند و تصمیمات آگاهانه‌تری بگیرند. در بازار پیچیده کریپتو، جایی که تفاوت‌های ظریف می‌تواند میلیون‌ها دلار سود یا زیان به همراه داشته باشد، هیچ شاخصی به تنهایی کافی نیست. همیشه ترکیبی از CMC، FDV، UMC و MMC را بررسی کنید و به محتوای پروژه (مثل تیم، یوتیلیتی و توکنومیکس) توجه داشته باشید. اگر تازه‌کار هستید، از سایت‌هایی مثل کوین‌گکو شروع کنید که اخیراً MMC را هم نمایش می‌دهند. در نهایت، MMC یادآوری می‌کند که در کریپتو، "ارزش بازار" همیشه بیشتر از یک عدد ساده است، این یک داستان کامل از گذشته، حال و آینده پروژه است.

گردآوری:بخش سرمایه های دیجیتال بیتوته